ปี 1972 บัฟเฟตต์คุมนโยบายบริษัทมาครบ 8 ปีแล้ว (เริ่มพฤษภาคม 1965) เขาเลยถือโอกาสย้อนดูตัวเลขให้เห็นภาพชัดๆ — มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (book value per share) โตจาก $19.46 ในปี 1964 เป็น $69.72 ในปี 1972 คิดเป็นอัตราทบต้นประมาณ 16.25% ต่อปี ที่สำคัญคือไม่มีการเพิ่มทุนจากภายนอกเข้ามาเลยสักบาทเดียว — โตด้วยกำไรที่หามาเองล้วนๆ แถมยังซื้อหุ้นคืนจนจำนวนหุ้นลดลง 14% ด้วยซ้ำ
ปีที่ทำกำไรดีเกินคาด แต่เตือนตัวเองว่าอย่าดีใจนาน
ผลตอบแทนปีนี้อยู่ที่ 19.8% ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น — สูงกว่าปีก่อนอย่างชัดเจน โดยเฉพาะกำไรจากธุรกิจประกันภัยที่พุ่งขึ้นเพราะอุบัติเหตุรถยนต์ลดลงและไม่มีภัยพิบัติใหญ่ แต่บัฟเฟตต์เขียนเตือนไว้ตรงๆ ว่าปัจจัยเหล่านี้ "สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและสูงกว่าที่คาดไว้ในอนาคตด้วย" พูดง่ายๆ คือรู้ตัวว่าปีนี้โชคช่วยเยอะ ไม่ใช่ระดับปกติที่จะทำซ้ำได้ทุกปี และเขาก็คาดการณ์ตรงๆ ว่าปี 1973 กำไรน่าจะลดลงบ้าง
3 ดีลใหญ่ที่ยังทำงานได้ดีต่อเนื่อง
จดหมายพูดถึงการซื้อกิจการ 3 ดีลใหญ่ในรอบหลายปีที่ผ่านมา (National Indemnity ของ Jack Ringwalt, Illinois National Bank ของ Gene Abegg, Home & Auto ของ Vic Raab) ว่าทำงานได้ดีทั้งในแง่การเงินและแง่คน เพราะทั้งสามคนยังคงบริหารธุรกิจของตัวเองต่อด้วยพลังเท่าเดิม แม้จะขายให้ Berkshire Hathaway ไปแล้ว — เป็นแพทเทิร์นที่เห็นซ้ำหลายครั้งแล้วในจดหมายชุดนี้ คือซื้อธุรกิจจากผู้ก่อตั้งที่ยังอยากบริหารต่อ ไม่ใช่ซื้อแล้วเปลี่ยนทีมบริหารทันที
เอามาใช้กับพอร์ตเราได้ยังไง
- มูลค่าทางบัญชีที่โตแบบไม่ต้องเพิ่มทุน คือสัญญาณคุณภาพ — ถ้าบริษัทโตได้ด้วยกำไรตัวเองล้วนๆ ไม่ต้องขายหุ้นเพิ่มหรือกู้เพิ่มตลอด แปลว่าธุรกิจแข็งแรงจริง
- ปีที่ดีเกินคาด ให้ระวังไว้ก่อนว่าอาจไม่ยั่งยืน — บัฟเฟตต์เองยังเตือนตัวเองว่าโชคช่วยเยอะปีนี้ อย่าเอาผลงานปีเดียวมาตั้งความหวังว่าจะเกิดซ้ำทุกปี
- ซื้อธุรกิจแล้วให้เจ้าของเดิมบริหารต่อ ดีกว่าเปลี่ยนทีมทันที — คนที่รู้จักธุรกิจดีที่สุดมักเป็นคนที่สร้างมันขึ้นมา การให้เขาบริหารต่อรักษาคุณภาพได้ดีกว่า
แหล่งอ้างอิง
- Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 1972 — จดหมายถึงผู้ถือหุ้น ลงนามโดย Warren E. Buffett (Chairman of the Board), 16 มีนาคม 1973
Disclaimer: บทความนี้จัดทำเพื่อให้ความรู้และการศึกษาเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน ตัวเลขและเหตุการณ์ที่กล่าวถึงเป็นข้อมูลย้อนหลังจาก Annual Report ต้นฉบับปี 1972 นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและตัดสินใจด้วยตนเองหรือปรึกษาผู้เชี่ยวชาญก่อนลงทุน