ปี 1971 Berkshire Hathaway ทำผลตอบแทนได้กว่า 14% ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมอเมริกันชัดเจน แต่จดหมายฉบับนี้บัฟเฟตต์กลับเตือนตัวเองไว้ตั้งแต่ย่อหน้าแรกว่า “แค่รักษาระดับผลตอบแทนสูงแบบนี้ไว้ อาจจะยากกว่าตอนที่พยายามดันขึ้นมาจากระดับต่ำๆ ในยุค 1960 เสียอีก”
กำไรดีเกินไป กลายเป็นปัญหาได้ยังไง
ธุรกิจประกันภัยปีนั้นทำกำไรจากงานรับประกัน (underwriting) ดีเป็นพิเศษ เพราะอุบัติเหตุรถยนต์ลดลง อัตราเบี้ยประกันสูงขึ้น แถมไม่มีภัยพิบัติใหญ่เกิดขึ้นเลย — ฟังดูเป็นข่าวดีทั้งหมด แต่บัฟเฟตต์กลับมองว่านี่คือดาบสองคม เพราะกำไรที่ดีเกินไปจะดึงดูดคู่แข่งใหม่เข้ามาแย่งตลาดด้วยการตัดราคา เขาเลยคาดการณ์ล่วงหน้าเลยว่าปริมาณธุรกิจของ National Indemnity น่าจะลดลงในปี 1972 เพราะเลือกจะไม่ไล่ตัดราคาสู้คู่แข่ง
นี่คือมุมคิดที่น่าสนใจ — แทนที่จะดีใจกับกำไรก้อนโต บัฟเฟตต์กลับมองทะลุไปถึงผลกระทบระยะยาวที่กำไรสูงจะดึงดูดคู่แข่งเข้ามา แล้ววางแผนรับมือไว้ล่วงหน้า
โมเดล "home-state" ขยายตัว + ซื้อกิจการใหม่
ธุรกิจประกันภัยแบบเจาะรัฐเดียว (home-state) ที่เริ่มจาก Cornhusker Casualty Company ในเนแบรสกา ขยายเพิ่มเป็น Lakeland Fire & Casualty ในมินนิโซตา และเริ่มวางแผน Texas United Insurance สำหรับปี 1972 แม้ปริมาณธุรกิจยังเล็ก (แค่ 1.5 ล้านดอลลาร์ในปี 1971) แต่คาดว่าจะโตเป็นสองเท่าในปีถัดไป
ไฮไลต์ของปีนี้คือการซื้อ Home & Automobile Insurance Company ในชิคาโก ที่ Victor Raab สร้างขึ้นมาจากเงินลงทุนก้อนเล็กๆ จนกลายเป็นผู้รับประกันรถยนต์รายใหญ่ในเขต Cook County จดหมายเปรียบเทียบ Raab กับ Jack Ringwalt และ Gene Abegg ว่าเป็นคนประเภทเดียวกัน — สร้างธุรกิจขึ้นมาเองตั้งแต่ศูนย์ แล้วขายให้ Berkshire Hathaway โดยยังเก็บความรู้สึกเป็นเจ้าของและความภูมิใจในธุรกิจไว้เหมือนเดิม แม้จะไม่ได้ถือหุ้นแล้วก็ตาม
เอามาใช้กับพอร์ตเราได้ยังไง
- ผลงานดีมากผิดปกติ อาจไม่ยั่งยืน — เห็นกำไรพุ่งทีไร อย่าเพิ่งดีใจจนลืมถามว่าทำไมถึงดีขนาดนี้ และมันจะดึงดูดคู่แข่งเข้ามาแย่งส่วนแบ่งไหม
- เลือกไม่ไล่ราคาสู้คู่แข่ง ก็เป็นกลยุทธ์ได้ — ยอมเสียส่วนแบ่งตลาดระยะสั้น ดีกว่าฝืนแข่งราคาจนกำไรหาย
- ซื้อธุรกิจที่เจ้าของเดิมยังอยากอยู่ต่อ มีค่ามาก — คนที่สร้างธุรกิจมาด้วยมือตัวเองแล้วยังเลือกอยู่บริหารต่อหลังขาย มักรักษาคุณภาพและความมุ่งมั่นแบบเดิมไว้ได้
แหล่งอ้างอิง
- Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 1971 — จดหมายถึงผู้ถือหุ้น ลงนามโดย Warren E. Buffett (Chairman of the Board), 13 มีนาคม 1972
Disclaimer: บทความนี้จัดทำเพื่อให้ความรู้และการศึกษาเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน ตัวเลขและเหตุการณ์ที่กล่าวถึงเป็นข้อมูลย้อนหลังจาก Annual Report ต้นฉบับปี 1971 นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและตัดสินใจด้วยตนเองหรือปรึกษาผู้เชี่ยวชาญก่อนลงทุน